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■2023H1半年报总结：硅料价格下行，产业链利润重新分配。从板块收入、利润角度看：我们选取13家光伏设备代表性公司作为分析样本，13家公司营业收入合计495.56亿元，yoy+38.6%；归母净利润合计68.50亿元，yoy+28.5%。从下游企业的资本开支来看，2023H1光伏制造板块资本开支yoy+54.22%，依旧维持较高增速，带动光伏设备板块收入、利润均实现持续增长。展望下半年，从前瞻性指标来看，2023H1光伏设备板块存货合计509.93亿元，yoy+86%；板块预收款&合同负债合计达410.11亿元，yoy+99%。光伏设备板块存货、预收款项及合同负债高增，反映光伏设备企业订单饱满，后续业绩有望保持较快增长。从板块盈利能力角度看，2023H1整体毛利率26.48%，同比+0.15pct，略有提升，但是硅料设备和硅片设备毛利率变动趋势有差异：1)硅料设备：2023H1硅料设备毛利率为13.75%，同比-6.48pct。硅料价格下行，硅料设备企业毛利率有一定下滑。2）硅片设备：硅片端，因硅料降价带动硅片需求高增，2023H1硅片产能同比增长超63%，设备企业毛利率上升了5pct，从而带动整个板块毛利率小幅上行。我们预计，随着硅料价格企稳，硅料环节设备公司盈利能力将保持在较高水平；并且随电池技术路线清晰后产能爬升，电池片环节设备公司盈利能力将逐步上升。
■后市展望：我们认为2023年核心关注：①硅料价格大幅下降，有望带来下游装机需求持续高增，从而带动硅片、电池片和组件设备需求增长；②TOPCon大规模放量，HJT降本增效值得期待，钙钛矿太阳电池崭露头角。
■分环节来看：1)硅料环节：2023年产能继续释放，硅料价格已较前期高点下跌74%，后续继续下行空间有限，设备环节盈利能力有望修复；2)硅片环节：大尺寸叠加薄片化，有望推动设备端升级更新，尽管产能经过大幅扩张，但优质产能依然稀缺；3)电池片环节：电池片仍然是新技术路线最为活跃的环节，TOPCon目前扩产较为积极，HJT降本增效仍值得期待，钙钛矿太阳电池有望迎来GW级产线建设，当前看好电池片设备环节投资机会；4)组件环节：适应新电池片技术趋势，叠加硅料价格回落带来的需求释放效应，组件环节设备公司值得关注。
■投资建议：光伏技术路线持续变革中，基于此，我们建议关注：1）帝尔激光：XBC电池技术路线的核心设备商；2）迈为股份：HJT电池降本增效，有望大规模放量，公司将充分受益；3）奥特维：组件环节受电池技术变革影响最小，且公司有望持续受益于低氧单晶炉、0BB设备持续放量。
■其他建议关注： ALD设备龙头公司微导纳米、铜电镀重点标的罗博特科。
■风险提示：下游装机量不及预期；市场竞争加剧；光伏行业政策影响；样本统计数据与板块整体表现可能存在偏差
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