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方证视点:新风口 新机遇

发布时间:2022-11-22 00:00:00   来源:股票   阅读:

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  【方证视点】新风口 新机遇——1123

来源:伟哥论市 

核心观点

基本面与消息面利好纷纷推出,市场情绪处于高位,我们认为,大盘震荡盘升将是主基调,但结构分化也将加大。

盘面分析

周一夜间证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上发言,提及要深入研究成熟市场估值理论的适用场景,“中字头”国企迎来一系列利好,周二“中字头”板块迎来大涨。最终,大盘以上涨0.13%收盘,创业板下跌1.83%,两市总成交量较前一交易日增加4.16%,量能开始释放叠加利好信息的释放,市场信心有望得提振。

量能有所增加,个股活跃度增加,分化有所增加,昨有40家个股涨停,其中有1家个股20%涨停,有46家个股涨幅在10%涨停板之上,有26家个股跌幅在10%以上,18家个股跌停,涨幅超过5%个股有104家,跌幅超过5%的个股236家。涨幅较高的为“中”字头、大基建、保险、银行、教育、交运等,跌幅较深的为新冠检测、工业机械、供销社概念、半导体、互联网等,赛道股继续挑战、光伏等方向领跌,量能小幅减少,赚钱效应减少,亏钱效应增加,新风口开始出现,存量博弈持续,市场风格转换,是周二盘口主要特征。

技术面分析

从技术上看,周二大盘低开之后盘中一度窄幅震荡,中午收市之前盘中大幅冲高,午后逐步回落,勉强以红盘报收,并呈价涨量增的态势(沪市价涨量增,深市价跌量增)。5日、10日、60日线得而复失,周一留下的向下跳空缺口得以回补,K线组合为低位“揉搓线”,价涨量增的量价关系,短线盘中还会冲高,但K线组合形态表明大盘也难以大幅走强,绕3100点震荡运行是大概率事件。

分时图技术指标显示,5分钟SKD指标顶背离,短线盘中有反复,但15分钟MACD指标死叉,30分钟MACD指标趋弱,SKD指标空头强化,60分钟MACD指标重新空头强化,短线大盘盘中震荡还将继续加大。

上证50价跌量缩,5日线得而复失,10日线收复,周一留下的缺口得到回补,价涨量缩的量价关系,短线大盘还将继续冲高,但K线组合的“揉搓线”形态,短线大幅走高的概率较低,高位区间震荡运行还是大概率事件。

创业板价跌量缩,5日线、10日线反压,20日、30日线失守,“三角形”整理选择破位向下运行,加之日线MACD指标死叉,短线盘中还有回调压力,2300点附近的支撑将面临考验。

综合技术分析,我们认为,短线大盘盘中有回调压力,但回调的空间或有限,整体运行态势上,仍处在3050点至3150点的箱体之间震荡运行,量能决定走势,无论涨跌,量能若释放,则短线盘中回调后还会继续重启升势,若量能难以释放,则大盘绕3100点窄幅震荡整理。

基本面分析

周二,“中字头”及“国字号”股盘中崛起,走出了大幅上涨走势,尤其是“中字头”股掀起了涨停潮,推动大盘盘中一度收复3100点关口,无奈题材股的全线走弱,近期涨幅较高股的获利回吐,大盘尾盘走出了冲高回落走势,但最终还是以红盘报收。沉寂多时的“中字头”股突然崛起,究其原因就是被市场广泛关注的中国特色估值体系提法,新提法让市场有了新的关注焦点,也就有了新行情。

什么是中国特色的估值体系,当下提出中国特色的估值体系的意义何在,对A股市场结构性行情有怎样的影响?这是市场关心的问题,我们的观点是:中国特色的估值体系的提出,意义非常重大,国企在A股市场及港股市场的估值将重塑,新一轮以“中字头”为代表的结构性有望展开。

我们的观点明确,中国是社会主义国家,与西方资本主义不同,必具有中国特色社会主义经济制度,中国特色的社会主义经济制度用一句话来概括,就是中国经济是以公有制为主体,多种所有制经济共同发展的基本经济制度,这与西方的私有制经济有着本质的不同,不能套用西方的估值体系来给我们的国企定价。

A股市场历来有炒小炒新炒题材的惯例,中小市值题材股给的估值非常高,A股市场一直存在结构性泡沫,加之中小市值题材股股性活跃,这是A股市场一直波动较大的原因所在,由于以央企为代表“中字头”股盘子大,股性不活,估值被严重低估,机构资金仅是低配或标配,其它资金配置较低,股价长期处于低位,在市场出现大幅波动时,没有发挥出“压舱石”的效果。

长期以来央企A股市场中市值占比较低,截至11月22日,A股总市值为84.82万亿元,央企在A股总市值中占比仅为26.42%,与经济主体地位不相匹配。此外,当前万得全A指数PE(TTM)为16.78,PB为1.6,代表中小市值的国证2000指数的PE(TTM)为42.54,PB为2.25,央企占比较高的沪深300指数PE(TTM)为10.99,PB为1.29,央企的估值明显被严重低估,远低于其它所有制上市公司估值,与经济实力不相匹配。

近期,在中国香港上市的国企指数H股走势较为强劲,引领A股重启升势,H股之所以重新受到资金青睐,原因就是估值被严重低估,不但股价从高点下跌以来跌幅高达60%,指数也跌至2004年平台及2008年低点,H股PE更是跌至7以下,PB跌至0.7以下,如此低位、低价、低估值的“三低”股,加之国企在经济中的地位,必然会受到境内外资金的关注与青睐,这是H股走出反转走势的内在逻辑。

当前,A股中的央企无论是市值,还是估值,都处于较低的位置,不但与其在经济活动中的地位不相匹配,也不能充分反映出我国的经济状况,价值重估势在必行。另外,A股已完成了科创板注册制及创业板注册制,接下来的就是主板注册制,我们预计明年上半年落实全面注册制是大概率事件,以沪市为代表的主板基本成分为央企及国企,从历史规律看,注册制的实施过程就是估值的重塑过程,央企与国企估值重塑的时间窗口已开启。

那么,央企的估值重塑将给A股市场带来怎样的影响?我们的观点非常明确,央企估值重塑将是A股市场重大利好,无论是PE、还是PB,央企仅是市场整体平均值的1/3,假若央企PE与PB回升至市场平均水平,那么股价理论上就会有较大的上升空间,这将对大盘上涨走势起到推动作用,这就是为什么说央企估值重塑,对A股市场为重大利好的原因所在,央企股价仍处于底部,具备了中长期投资价值。

操作策略

近期,影响A股走势的利好消息频频出现,资金加快了腾挪,加之年底业绩因素,资金主战场有望从深市转向沪市,央企为代表的蓝筹股结构行情有望展开,大盘有望走出震荡上行走势,但资金的加速腾挪,加之年底效应,股价处于相对高位的中小市值题材股活跃度降低概率大,热点的转换,市场赚钱效应也将转换,“二八”现象将为阶段常态化。

基本面与消息面利好纷纷推出,市场情绪处于高位,我们认为,大盘震荡盘升将是主基调,但结构分化也将加大。操作上,随风而动,关注“三低”,淡化指数,关注个股,逢低关注金融、中字头股、教育、电力、电力设备、有色及低位蓝筹股,回避前期涨幅过高股及垃圾股。

择时模拟股票组合

图表1:2022模拟股票组合

数据来源:方正证券研究所 WIND资讯

图表2:组合相对沪深300收益图

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