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来源：凯瀚财经
本周是8月27日提出“合理把握IPO、再融资节奏”“阶段性收紧IPO节奏”后的第三周。由于没有关于如何合理把握、如何收紧的具体说法，市场上出现了小作文满天飞的情况。尤其是本周，出现了类似“IPO将暂停一年”这类骇人听闻的传言，以及，部分机构出于各种考虑，散布沪深交易所已经对绝大多数企业关闭大门、只剩下北交所一条证券化通道的传言。
在这种情况下，管理层在9月15日晚作了8月27日以来的首次官方回应。由于回应中使用了“这些市场传闻不一定全面、准确”这样态度暧昧的表态，让人更加感觉传闻中的部分内容似乎是真的，但又不清楚哪部分是真的、哪部分是假的。
自媒体的说法肯定不能全信，这个相信都能理解。对于官方的说法，可以参照外交部的一个回复。周三有记者问外交部：“部分中国政府机关禁止使用苹果手机，消息是否属实？“外交部的回复是：“中国没有出台禁止购买和使用苹果等外国品牌手机的法律法规和政策文件。”相信大家可以做出自己的判断。
我们还是坚持听其言观其行的原则，介绍一下本周IPO、再融资节奏的实际情况。大家可以结合前面两周的情况，判断目前的IPO、再融资节奏。
一、IPO
1、批文
本周有2个项目注册生效，与前面两周持平，继续保持最低水平，作为IPO常态化的象征。
按照9月15日的回应，“加强一二级市场的逆周期调节，在充分考虑二级市场承受能力的基础上，科学合理保持新股发行常态化”，未来IPO节奏似乎可以作为官方对二级市场估值水平态度的观察窗口。即，在境外成熟市场，是由市场自身来调节IPO节奏的，熊市新股发不出去，牛市新股被抢购；但A股无论什么市，新股一直都是被抢购的，曾经有人寄望于注册制改革打破这种怪现象，目前看来是失败了，还是要政府来干预。
所以本周2个批文，表示管理层认为目前二级市场的情况和8月底没有变化，仍然非常脆弱。
2、申报
上周出现了下半年第一批新受理的项目，本周再次0受理，下周是331基准日项目最后的申报窗口了。
3、上会
本周4个IPO项目上会，与前面两周一致，均获得通过；根据预告，下周也有4个项目上会。
从上会结果看，本周审核没有明显趋严的情况，创业板过会的赛纬电子从事锂电池电解液业务，今年1-6月扣非归母净利润同比下滑56.90%，预测全年下滑40.32%。
本周终止审查项目4个，其中博时高科也属于锂电池产业链的企业。博时高科主要从事锰基正极材料业务，和赛纬电子一样，两家公司都经历了2022年业绩暴涨而2023年暴跌的情况。但是，赛纬电子暴跌后今年预计还有1.2亿利润，博时高科很可能情况更糟糕，出现了亏损或者微利，所以就只能撤回了。
所以对于业绩下滑，或者周期性行业，并没有像传言那样一刀切，绝对规模也很重要。当然，按照目前的注册节奏，赛纬电子注册可能要一年以后，所以它明年的业绩不能再下滑了。
其他3个撤回项目中，航安型芯可能主要还是规模偏小，虽然是做军工业务的，一般会从宽处理，但2022年营业收入刚好2亿，复合增长率23.45%，又刚好踩线。龙江和牛作为一个主板项目，2022年净利润刚过5,000万，也是小了点。富烯科技申报科创板，从事石墨烯散热材料业务，撤回原因不太好判断，但这个项目之前2021年4月是中信建投报了辅导，辅导一年多以后，2022年6月换成了华创证券，可能建投会有他们自己的判断。
4、提交注册
本周仅提交注册1家，与上周一致。
二、再融资
1、批文
本周再融资公告了5份批文，较前两周大幅减少。这一点很好理解，因为前两周上会与提交注册都下滑得很厉害，会里没有库存以后，批文数量肯定会减少。
2、申报
本周再融资项目继续0受理，表明再融资在申报端继续暂停。
3、预案
本周继续无上市公司公告新的再融资预案。
4、上会与提交注册
本周再融资审核通过3家，比上周再减少1家。
本周继续没有再融资提交注册。
三、讨论
最近两周，北交所成为了大热门，政策上受到倾斜，受理、上会和批文都比沪深交易所通畅。在这种情况下，北交所希望能招揽一些原计划在沪深交易所上市的企业，提出了欢迎独角兽、30亿或者50亿市值企业。
但如何处理目前已经在审的项目，北交所就比较纠结了，这里面存在一些成立时间较长、从事传统行业、且规模较小的情况。比如一家利润3,000万的企业，我们光凭这个数，不能判断它是好还是坏；但如果一家成立了十几年、从事传统行业、利润还在3,000万左右徘徊的企业，基本上可以确定没有什么投资价值。因为传统行业规模增长有限，竞争格局稳定，你创业十几年都没做出行业地位，那未来估计也成不了大事。
这类企业显然不是未来北交所欢迎的对象，但在目前的环境下，都给劝退或者否决，容易被舆论误读，似乎也不是很好的处理方式。
本周上会的一个项目，就受到诸多业内专业人士的质疑，大家可以自己检索一下。我们这里只挑三个点，一是它成立已经14年，主要从事高低压成套开关设备及智能开关元件、智能变配电系统及智能元件、电力工程总承包，2022年净利润差一点2,500万元；二是2022年电力工程总承包业务收入大幅增加，主要由于一家关联方向公司采购所致，合计金额为6,537.41万元，主要集中于12月确认；三是截至2022年末，公司对建业集团下属各公司应收账款与合同资产余额合计2,123.02万元，仅计提坏账215.98万元，但当时建业集团下属多家公司已被列为失信被执行人。
但这个项目还是过了，也许这就是所谓的制度红利吧。
转载注明：IPO/再融资节奏：827新政后第三周
